百度否认退市 但时隔5年后一大波中概股回归潮或到来

发布时间:2020-05-22

 周四抢手中概股多数下跌,阿里巴巴跌2.18%,京东跌3.2%,百度涨1.39%;瑞幸咖啡跌28.72%,蛋壳公寓跌11.28%,虎牙直播跌10.65%,点牛金融跌9.22%,金山云跌8.69%,蔚来汽车跌4.6%,拼多多跌1.48%;瑞图生态涨46.19%,橡果国际涨8.6%。

  今年以来,瑞幸咖啡累计跌幅已达94.89%,知临集团、魔线、箩筐技术、途牛趣店信而富、摩贝、500彩票网、嘉银金科、和信贷等年内跌幅已超越60%,寺库简普科技红黄蓝蘑菇街等年内下跌超越50%。携程网、爱奇艺58同城、微博、前程无忧等年内下跌超越20%。

  那些年被做空过的中概股

  在美上市中概股的跨境监管问题由来已久,而近期中美摩擦的重复亦对中概股的市场环境带来了一定的负面影响。

  2010年至今遭遇海外沽空的中概股数量至少在40家以上。其中,2010-2012年期间更掀起过中概股做空热潮。

  国盛证券以为,作为成熟资本市场的重要市场机制,做空机制无可厚非,需求警觉的是市场的歹意做空行为。关于上市公司,“身正不怕影子斜”是抵御做空的基本,而完善公司管理体系,提升信息披露透明度则是“脱敏”做空的重要手腕。另一方面,随着国内资本市场注册制等变革措施加速落地,在融资便利、买卖机制、信息披露等方面的制度建立不时完善,若对中概股的做空行为不时晋级并向“歹意做空”开展,将来将有越来越多的中概股公司回归国内市场。

  政策利好中概股回归

  4月30日,证监会发布《关于创新试点红筹企业在境内上市相关布置的公告》,调整了已境外上市红筹企业在境内股票市场上市的市值请求,以助力契合请求的海外中概股回归A股市场。

  5月18日,恒生指数公司宣布同股不同权公司及第二上市公司正式被归入恒生指数、国企指数选股范畴。

  A股相对韧性 为中概股回A提供动力

  安全证券以为,从市场视角看,中美股市估值差别是中概股回归A 股的重要驱动力。当前美股绝对估值低于我国创业板,后续在经济衰退预期强化、政策操作空间有限的背景下美股或持续承压,A 股将坚持相对韧性,为中概股回归A股市场提供动力。

  当前美股估值在疫情的冲击下有所调整,市场整体估值的顺位为:创业板指>纳斯达克100>标普500>上证综指。目前有67%的中概股选择在纳斯达克买卖所上市,相对而言我国创业板估值更具吸收力。从个股来看,同时在中国和美国上市的6家公司当前的A 股估值均高于其美股估值。

  中概股私有化回归的时点与A 股市场估值呈现明显正相关关系,依据2012-2016 年的季度数据能够发现,2014年之前,中概股私有化频率相对稳定,每季度私有化计划个数不超越6 起,每季度买卖总金额不超越300亿元。2015年随着股市买卖活泼度疾速抬升,市场估值也快速走高,中概股私有化意愿高涨,2015 年二季度发布私有化计划的中概股大幅上升至17家,触及金额到达1445亿元。之后随着股灾迸发,估值大幅调整,中概股私有化计划个数有所降落。

  创业试点注册制利好中概股回归

  粤开证券以为,创业试点注册制可能还有利于中概股回归上市。最近因瑞幸咖啡财务造假事情的负面影响,招致海外中概股遭到美国证监会(SEC)“点名”提示其投资风险,而这些远赴海外上市的中概股中有不少是新兴行业的企业,参考科创板的“VIE+CDR”挂牌形式,此次创业板试点注册制也提出“支持红筹构造等企业上市”,不只为红筹企业开通了境内资本市场融资渠道,而且将来可能关于中概股回归上市也会有促进作用,这将有利于提升我国上市公司的质量,优化构造,并能让投资者共享国内科技企业蓬勃开展的硕果。

  中概股回归 国内市场中心资产池有望扩容

  川财证券以为,估计将来一段时间中概股将加速回归港股和A股市场,港股和A股市场将会呈现更多的新经济和生长类股票的投资时机。

  广发证券以为,本次变革政策将进一步加强“新经济”公司赴港上市的自信心。此外,在近两年美国监管机构屡次针对中概股发表不友好行动的背景下,新规关于回港上市的海外中概股也构成利好。

  申万宏源以为,此前因各种缘由远赴海外、特别是美股市场上市的中概股,在近期的多种要素影响下,回归A股或港股的条件曾经渐趋成熟,相关案例亦激起了市场对中概股回归潮的神往和讨论。外部不肯定性及市场环境革新推进中概股回归。与不肯定性逐步抬头的美股市场不同的是,近年来国内资本市场,包括A股和港股均纷繁更新了上市请求和规则,沪深港市场互联互通等金融市场根底设备建立亦日渐开展,在制度层面上为中概股回归铺平了道路。此外,随同着国内投资者对新型公司管理构造和新兴业态的认识在近年不时加深,国内市场的投资者根底有了很大改善,亦有助于中概股回归后取得更有吸收力的估值。中概股回归潮下有望扩容国内市场的中心资产池,丰厚大中华在岸市场的行业构造。

  继阿里巴巴后,京东有望成为第二家回归港股的美股中概公司,而百度、携程、网易等也都在谋划赴港二次上市。另外,瑞幸咖啡造假事情曝光后,在美上市的中国企业料将面临更为严苛的监管。中信证券以为,美股中概股回归港股二次上市有望加速。可能回归港股的美股中概股集中于“新经济”行业,23家市值大于30亿美圆的标的中,信息技术和可选消费企业市值合计占比超90%。假定这些企业全部回归,依照相关公司目前的市值计算,模仿的恒生指数和国企指数中“信息技术+可选消费”行业合计权重将分别上升25ppts和34ppts,而金融股权重将分别降落19ppts和23ppts。此外,模仿的恒生指数和国企指数2020和2021年的预测净利润增速相比现有指数将分别高出5.2ppts/4.5ppts和14.9ppts/17.8ppts。综合看,估计优质美股中概股回归港股将成为长期趋向,香港市场也有望持续受益于整体活动性和生长性的提升。

  国都证券(香港)以为,美国参议院经过了增强监管外国赴美上市公司的法案,中概股受影响集体大跌,但这对港股市场来说并不完整是坏事,或促进更多的中概股在港二次上市或退市回香港上市,利好港交所和新股市场,同时也能为市场带来更多的生机。

  三条主要途径助力中概股回归

  申万宏源以为,当前中概股回归主要有双重上市、第二上市和私有化退市后再上市三种方式。

  私有化后回归A股主板或港股,代表案例为三六零。

  保存红筹架构回归A股科创板,此条途径允许企业在保存红筹架构的状况下回科创板上市,但在市值、所属行业、行业位置等方面均有所请求。代表案例为中芯国际

  以第二上市或双重上市方式回归香港市场:若公司选择赴港第二上市,则港交所和海外原买卖所挂牌相同类型的股票,之间经过存托凭证能够完成股份的跨市场互通。此种方式对市值、净利润、海外上市时间等有详细的请求,代表案例为阿里巴巴;若公司选择赴港双重上市,则港交所和海外原买卖所均被视为第一上市地停止监管,且股份之间无法互通,代表案例为百济神州